供給面：2016年集運市場新訂單大幅減少，企業大量合並，集中度提升，目前集運公司普遍虧損嚴重，市場更為集中後，經營主體之間將更容易達成默契，控制運力投放，保障運價;幹散貨新訂單大幅減少，拆船較多;油運VLCC市場處在高點，15年新簽訂單較多，16年訂單大幅減少。需求面：2016年集運歐線需求增速轉正，近幾月中國發電量數據轉好，印證中國大宗需求旺盛。
2017年集運、油運供給增長仍有壓力，幹散貨相對較好。預計2017年，集運需求增長1.7%，供給增長5.6%;油運VLCC需求增長3%，供給增長4.9%;幹散貨需求增長1.5%，供給增長1.5%。討論周期，散貨和集運在2010年後處於連續的行業性經營虧損，而油輪處於景氣高點。我們估算，若假設行業2007年產能利用率100%，目前幹散貨市場產能利率70%，集運市場為75%。線性供求預測下，幹散貨和集運分別將於17、19年實現增量的平衡，但考慮當前產能利用率，尚不足以支持行業的全面復蘇。
供給優化疊加階段性需求好轉帶來運價強彈性。集運市場和幹散貨市場正在通往復蘇之路中，船東普遍較為悲觀，再投資大幅下降，供給端發生優化。一般12月、1月是航運旺季，將帶來季節性的供給不足;川普將新任美國總統，這會帶來預期擾動，川普的基建投資計劃、減少對中國“一帶一路”的幹預將有利於航運業，但可能的貿易保護不利於集運美線需求;近期煤炭等大宗價格持續上漲，會帶來預期的自我強化，這些因素共振，可能會帶來短期運價暴漲。若年化計算，運價波動的利潤彈性非常大。
近期BDI、沿海運價連續上漲，集運公司集中度大幅提升，引發市場對航運業復蘇的預期。我們認為當前集運和幹散貨子行業正處於復蘇的前夜，盡管線性預測的供求關系仍不足以支持全面的復蘇，在歲末年初貨主補庫存時點以及在供給削減預期強化下，存在較強的運價彈性。
目前A股主要的幾傢航運公司，中國遠洋從事集裝箱運輸和碼頭運營，受益於集運業結構性復蘇;中遠航運市值最小，從事機械設備等特種貨物運輸，受益於“一帶一路”;招商輪船和中海發展主要從事油運，其中招商輪船還有少量幹散貨運力;寧波海運主要從事沿海煤炭運輸，受益於沿海運價上漲。
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