圓通速遞12月2日晚間發佈公告稱,公司擬以30.81元/股發行不超過2.76億股,合計募資不超過85億元,將用於多功能轉運及倉儲一體化建設項目、轉運中心信息化及自動化升級項目、航空運能提升項目、城市高頻配送網絡建設項目和終端服務網點建設項目。同時,公司擬發行第一期限制性股票激勵計劃,並終止重大資產重組。公司股票自12月5日起復牌。
85億定增,打造綜合快遞物流運營商。公司擬增發85億投資多個項目,在強化原有產品和服務能力的同時,加速佈局“快遞+”的大物流產業鏈,提升信息化和效率化,完善業務佈局,實現產業鏈一體化發展。①公司通過此次增發實施募投項目將繼續深耕快遞核心業務,加速產品升級、提升服務質量、完善網絡覆蓋;②以“快遞+”模式,打造一站式綜合物流服務能力,並通過兼並與收購等手段,打通上下遊、形成產業鏈,畫大同心圓、構建生態圈;③以科技與信息技術為支撐,打造智慧圓通。④公司將有望成為全球領先的綜合快遞物流運營商以及供應鏈集成商。
推行限制性股票激勵計劃,激發員工活力。公司擬發行第一期限制性股票激勵計劃,本次激勵計劃對象包括公司核心業務人員、技術人員及骨幹員工等共計194人。本激勵計劃擬向激勵對象授予281.2萬股公司限制性股票,授予價格為每股19.1元。公司擬實施限制性股票激勵計劃實現瞭公司和核心員工利益的一致性,激發瞭員工活力,彰顯公司對未來發展和長期價值的信心。
終止重大資產重組,不改公司向上下遊產業鏈延伸的決心。公司擬通過實施重大資產重組收購一傢全國排名前5的快運物流企業的股東,但雙方未能就發行股份購買資產的交易方案核心條款達成一致,公司決定終止籌劃本次重大資產重組事項。我們認為,本次終止重大資產重組並不影響公司多元化發展的決心。作為最先完成上市的快遞企業,公司充分發揮瞭資本市場的融資並購功能。本次收購折戟,並不會影響公司往上下遊產業鏈延伸的決心。
盈利預測及投資建議。考慮到定增項目將提升公司長期運營效率並延伸上下遊產業鏈佈局,帶來盈利能力的提升。並考慮增發對公司利潤的攤薄,調整公司2016-2018EPS分別為0.55、0.64和0.93元。短期來看,在經歷之前集中過會等事件性驅動階段後,整個板塊正在回調,因此圓通短期或將出現補跌。但圓通在各項業務的發展上均領先同行業,我們長期看好板塊整體成長性。給予公司2017年60倍估值,目標價38.4元,下調為“增持”評級。
風險提示。增發方案審批風險、相關募投項目進展低於預期、網購增速低於預期、國際化戰略佈局風險。